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同济堂借壳增发价倒挂 投资人、中融信托美梦变噩梦

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同济堂借壳增发价倒挂,投资人、中融信托、盛世景美梦变"噩梦"

红刊财经

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2015年以来,一级半市场备受投资人追捧,定增募资规模远大于IPO,但随着近两年流动性收紧、监管加强,A股上演价值重估,当初虚高的定增价格整体性进入倒挂状态。困境中的资方、机构和上市公司互相指责,而这其中就包括了同济堂借壳增发一事。

同济堂是于2016年通过增发+现金方式借壳啤酒花上市的,当初的增发价格为6.39元,中融信托、盛世景等知名机构参与其中。随着时间的推移,同济堂目前的股价仅在4元左右,相较原定增价格出现大幅倒挂,使得当年参与定增的对象减持出现困难。譬如中融信托为同济堂借壳募资的助金80号信托计划,在2018年1月满3年存续期后展期至今。

多位信托计划投资人认为,中融信托当初的尽职调查估值过高,其测算假定的估值区间是当前二级市场估值的2倍以上,且将资金管理权委托给盛世景资产,导致在退出问题上陷入被动。而对于盛世景,中融信托也对其减持安排工作表示不满,可能代表信托计划对盛世景追责。

一级半市场坠落

同济堂借壳套牢中融信托、盛世景

鸭脖体育国际从备受追捧、炙手可热到价格倒挂、普遍亏损,一级半市场自2015年以来的行情如坐过山车。因监管宽松,造富效应强烈,上市公司定增规模从2014年开始出现明显大幅扩容,融资规模由2014年的6000多亿元突破到2015年的1.2万亿元,2016年进一步提升至1.69万亿元。而就在增发市场规模持续扩展期间,杠杆资金、通道嵌套、兜底协议等玩法也大行其道,有大量的机构参与到这个"鲜花着锦,烈火烹油"的市场中:譬如银行等提供优先级资金,券商/基金/信托等提供通道。

然而自2017年以来,随着A股大幅向下调整、再融资新规和减持新规的相继出台,"只看预期、不看基本面"的理念被价值投资所取代,大量基本面乏善可陈的定增公司股价大跌、减持节奏被打乱,投资人、机构、上市公司陷入了互相指责中。


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